今日盘中创出新低，并且收出一颗十字星。对于未来一段时间行情的判断，可从三个角度来分析。

　　首先，估值和走势上，目前点位下跌幅度有限，安全边际较高，中线基本已经安全。如今沪深300的平均市盈率只有20倍，与成熟市场相似。中国经济发展速度虽然将放缓，但仍能维持相对世界水平较高的增长速度，蓝筹品种平均20倍的市盈率已经是价值中枢。若是长期投资，已具备充分安全边际，中线投资的风险也已较小。前期的下跌已经充分释放了中国经济下滑的预期风险。笔者做个假设，考虑未来熊市末期最悲观、最恐慌的市场情绪作用下，并且未来通货膨胀、货币紧缩政策并不停止，股市仍能维持13~15倍的市盈率。意味着股市最坏的情况也仅比现在下跌三成左右的水平。而历史上的熊市也没有一路跌到位的，中间总能发动几次规模较大的反弹。所以目前的点位，对期望中线能够反弹的投资者来说，具备较可靠的安全边际。

　　其次，市场资金面方面。尽管通货膨胀继续，货币紧缩政策依旧，但能够想象的宏观经济最糟糕局面，并不能比现在的预期坏多少。现在对宏观的预期，已经包含了经济下滑的因素。经济体系出现全面恶化的可能性很小。市场目前并不非常缺资金，场外庞大资金都在观望。未来最有可能给整个经济体系注入活力资金的是政府的减税和节省支出。减税在目前看来似乎很遥远，但在周遍国家纷纷减税以及国内呼吁减税声音不断壮大的情况下，相信国家最终会适当减轻国民税负，同时也提高了金融体系，包括证券市场的资金流动性。

　　第三，影响股市最近发展的最关键因素还是投资者的心理面。周小川行长的一系列强硬紧缩措辞和管理层几只大盘股一起过会的压力，是市场最担心的。按照周行长的近期言行，短期内再度使用货币工具的可能性很高。管理层的政策意图似乎是在奥运前完成几只新股的上市工作，奥运期间不发新股并推出一些利好来实现市场的稳定。

　　综上，中期走势看，目前点位中线风险不大。短线因为货币政策的余音压力以及大盘股IPO在即，市场很难走出漂亮的反弹。

　　市场整体对奥运行情的期望还是较大的。尽管奥运期间走出大级别反弹的可能性不大，但一方面作为稳定第一的奥运，在这期间，各部委政策有望能够相互配合且共同稳定市场大局，另一方面，奥运的预期行情很容易在投资者心中形成心理共振，共同配合市场反弹。

　　总之，奥运行情预期不必过高，但还是完全有理由预期一波幅度适中的反弹的。短线政策面压力过大，市场维持震荡走势。对于中长线投资者，目前已经可以逢低吸纳建仓。短线因消息面引发的大盘震荡可以不予考虑。尤其是几只非周期性行业中的低估品种，建仓后即使短线下跌，套了也是黄金套，不足为惧。

　　个股无论是在下跌市中，还是上涨市中，必然出现分化。受宏观以及原材料影响较大的板块下跌风险还是很大，商业零售、食品饮料等非周期性行业中的一些低估个股可作为中长线投资的良好选择。